我的名字叫Per lvarsson，我是RPM的执行副总。我们这家公司主要是管理期货产品组成，管理期货投资他实际上是我们对冲管应当中的一个战略，我们在讲到这个战略的时候会触及各种对冲的方式，其中我们今天所讲的就是管理期货投资。首先先向大家先容一下在目前这类经济危机压力之下，这项战略应当具有哪些特点。这两年大家都已看到了经济危机，这一张是免责声明，是律师帮我加进往的，直接跳过了。
接下来看一下正文，首先关于管理期货基金投资。甚么是管理期货呢？大家经常会听到管理期货基金投资，有的时候我们也会简称CTA，这个就是指专门做这项投资的经理人。管理期货是一种方向性的投资策略，所谓方向性就是在不断变化的经济环境中试图捉住期货市场的价格走势，不管这个走势走高还是走低，然后做出相应变化的一种策略。CTA也通过在外汇、利率、股指各个行业当中进行全球规范的市场做长仓、短仓的交易，CTA可以提供分散性。，他们注册或是在CFTC、CFA，。在坐很多人会比较熟习CTA，由于CTA商品交易顾问由来以久。
接下来先容一下管理期货基金投资战略特点，做特点先容之前，我先跟大家分享一下有一家纽约调查公司所做的调查和调查结果是甚么。他们问的题目是你投资对冲基金的理由是甚么。他们的样本是各行各业的投资者顾问。从这里面可以看到61%的人他们的回应。所以从这里面所罗列出来的理由最重要的一点就是它的回报。对冲基金市场和管理期货基金投资都是一个成熟中的市场，我们看一下上面是08年在对冲基金行业当中的总资本量，下面这个是08年管理期货基金投资总量，大概所占比例是12%。在这些管理期货基金投资当中，他们作为一个整体的战略，下面还分成若干个子战略，这类子战略的细分主要是为了更加具有针对性进行投资和管理。这类细分就可以够更好捕捉到市场向下走的趋势，[ >Per Ivarsson：在不确定经济环境下管理期货基金的投资资:料;来/源,于FWJIA;网 http://ｆｗｊｉａ.COm }从而做出相应的变化。
再谈一下为甚么要投资管理期货呢。这三个相对应的色采，波动最多的是MMCI全球总回报的走向，另外一条是JP摩根全球政府基金指数指向。这一张图片也非常故意思，紫色的线一样是MMCI全球指数，远期三个月，然后再看三个月的回报。大家可以忽视左侧这些曲线，我们只需要关注右侧。大家从曲线图里面看到08年末到09年早期这个波动非常之大。这是我们所说的管理期货基金投资唯一随波动率上的就是相干性。红色波动的越大，就越是股票表现最差的时期。相干性会体现出不管证券投资回报是高还是低，他都会通过波动情势来体现，通常我们说市场波动和业绩是正面效应。所以这类投资不局限于哪种类型投资。我们从相干性里面看到不但波动性上升，与此呈正比的，它的波动回报率也是上升，相干性也是上升，所以相干性和波动率呈正比。因此假如有些人片面以为只需要把股票或证券产品多样化，每个篮子都放一些东西，这样你的风险就下降，这类想法是错误的。由于当相干性上升的时候，波动率也是上升的。
管理期货行业由于他是属于具有方向性的特点，他也捕捉了市场发展趋势。所以管理期货实际上可以从市场波动中可以获益。绿色是对市场波动敏感性。红色是对冲基金的表现，包括所有不同战略的对冲基金，包括管理期货的对冲基金。假如没有市场驱动，没有相干性，对冲和证券之间的联系就没有办法建设。在市场波动的时候，对冲反而从中获益。管理期货在这段时间，特别是08年对我们行业是最好的行业，由于市场波动很大，管理期货反而显现繁华的趋势。
我们这里看到管理期货、债券、股票最大跌幅的比较，大家看到最大跌幅是从投资波峰到波谷的幅度。在87年以后一共有三个最大跌幅，跌幅分别达20%到50%。而债券指数它的跌幅要小很多，也是从90年代初到现在的这个时间，而管理期货的跌幅在这段时间也是类似的，大家可以从这个图表里面看出这一点。另外大家还看到的一个特点就是跌幅的出现是非常平凡的，跌幅曲线下来、上升，不断出现波谷到波峰的幅度。这类投资它内在的特点，假如时间答应的话，我还可以给大家看更多相干例证。
需要指出的是假如我们把15个最差的债券、股票回报罗列出来，并跟当月管理期货回报做一个对照，我们就可以够看到这个投影，一般来讲，管理期货是正数，而债券、股票是相当平的。刚刚前一位发言人谈到了套期保值，我觉得管理期货就是相对证券市场的套期保值。这张投影非常专业化，这也是我们行业的一个战略，就是趋势追踪，占了我们管理行业动作的44%，实在和简单就是要往发现市场的一段时间的趋势和价格的波动，价格从一个价格点到另外一个价格点的跳跃。绿色和红色是均匀价格变化。绿色是历史，也就是过往半年价格的均匀数的变化。而红色短时间的价格变化。也就是某一个资产在一个月或两个月期间均匀价格变化。一个常见的做法就是看二者之间的交叉点，也就是说氮气均匀和历史长时间均匀之间的交叉点，并把它作为一个买进点的判定。下面一个相对应的图，大家可以看到短时间均匀点和长时间均匀点之间的交叉点。当短时间均匀点高于长时间均匀点的时候，持仓。随着价格的变化，短时间均匀点低于长时间均匀点的时候，斩仓。这是追踪市场价格趋势的变化。在这个图表里面大家可以看到有三个这样子交叉点和三个交易时机点。说得简单一点，大家可以看到刚刚这个跌幅，就是价格跌了又上升，而这些经理人他们跟踪了这样一种趋势，往跟踪很多不同的市场。这一个做法必须要跟踪不同市场、不同产品的价格变化，要跟踪120到200种期货产品的变化。这样你就可以够获很多云化收益。假如只是用于一种产品或一个市场他是没有多大价值的。通过这样一种做法，基金经理人他们就不会错过市场当中的机会，他们进进了150到200个市场，当市场有信号，有机会出现，他们捕捉到这个趋势，他们就会捉住这个机会。很多的一些管理基金他们没有跟踪趋势，终究都造成了不小的损失，所以这是 [http://www.fwJIa.cOM 欢迎您访问Per Ivarsson：在不确定经济环境下管理期货基金的投资(2)范..文.家 ] 趋势跟踪的一个做法。
这里简单提一提风险的题目。管理期货和对冲基金的差异是甚么呢？其中一个是管理期货它是一种价格跟踪的这样一个做法。在管理期货当中，假如没有市场波动，实际上就已经是市场风险了，要么金融风险、要么活动性风险或法律风险、其他风险。高收进就意味着高风险。而对冲基金通常利用信用风险和活动性风险来盈利，所以对冲基金他们的表现相当稳定。但是一般来讲每3-5年，假如活动性欠缺或信用风险暴增，对冲基金将会产生亏损。管理期货投资是方向性的，充分利用活动性风险管理来盈利。
所以，在我们的投资组合里面假如说有大量的证券投资，建议大家增加管理期货投资作为一种战略，这可以增加我们投资回报，并且下降风险和最大跌幅。我以为管理期货是一种比较可取的选择。对期货行业来讲，中国期货市场的发展将会很快使得管理期货经理也能够进进到中国市场，由于他们进进了市场越多，他们的多元化就越高，他们就可以够更多的从市场波动中获利。我要讲的就是这么多，谢谢大家！